O governo federal anunciou um pacote de subsídios para conter o preço dos combustíveis e mitigar o impacto inflacionário de possíveis aumentos no diesel. O Ministério da Fazenda detalhou que o incentivo total para o diesel chega a R$ 1,12 por litro para produtores e R$ 1,52 para importadores, além de benefícios para o GLP e apoio a companhias aéreas.
Analistas de mercado, como o Goldman Sachs, já esperavam alguma intervenção governamental, indicando que o alívio tende a ser de curto prazo. O Morgan Stanley ressalta que repassar integralmente a alta do diesel seria prejudicial devido ao seu efeito cascata em fretes e alimentos, impactando rapidamente o IPCA. O banco também aponta que o subsídio será fiscalmente neutro, compensado por um imposto temporário de 12% sobre exportações de petróleo.
O Goldman Sachs expressou dúvidas sobre a execução do plano, citando a falta de clareza nos critérios de concessão e precificação dos subsídios. Além disso, os maiores distribuidores de diesel, responsáveis por 25% das importações, podem ser excluídos do programa, limitando o desconto efetivo entre os preços locais e a importação a cerca de 5%.
O Itaú BBA corrobora essa visão, afirmando que as medidas não fecham a diferença de preço entre o mercado doméstico e a paridade de importação, o que desincentiva a entrada de importadores independentes.
Impacto na Petrobras
Para a Petrobras, a situação é mais complexa. O Itaú BBA reconhece que a flexibilidade na política de preços da companhia já contribui para reduzir a diferença em relação à paridade de importação. A cautela da gestão em um cenário de alta volatilidade é considerada prudente, mesmo que o repasse integral fosse tecnicamente preferível.
O Morgan Stanley explica que o preço do diesel operará dentro de uma banda, com um piso definido pelo custo marginal de produção e um teto próximo à paridade de importação. Essa estrutura visa garantir margem mínima para a companhia e manter a competitividade frente às alternativas de importação.
Ambos os bancos avaliam que o pacote pode dispensar um reajuste formal pela Petrobras. No entanto, uma complicação surge da exigência preliminar da medida provisória: para receber o subsídio de R$ 0,80 por litro, a Petrobras precisaria aumentar os volumes vendidos às distribuidoras. Isso pode demandar a retomada das importações pela própria companhia, segundo o BBA.
Fonte: Infomoney
