O Goldman Sachs atualizou suas estimativas para a empresa combinada União Pet (AUAU3) após a conclusão da fusão entre Cobasi e Petz, mantendo uma recomendação neutra com preço-alvo de R$ 4,40. As ações da companhia apresentaram alta de 1,98%, alcançando R$ 3,60.
O banco destaca que a integração pode gerar sinergias significativas através da venda cruzada de marcas próprias e serviços, otimização da expansão de lojas, maior eficiência logística no e-commerce e melhor aproveitamento da capacidade dos centros de distribuição. Ganhos operacionais em despesas corporativas também são esperados, facilitados pela similaridade entre os modelos de negócio.
Por outro lado, o Goldman Sachs aponta que ambas as empresas enfrentaram pressão competitiva nos últimos anos, especialmente de marketplaces em certas categorias. Embora haja sinais de um ambiente mais racional, a dinâmica da concorrência online pode exigir reinvestimento em preços.
Apesar da projeção da companhia de margens Ebitda entre 16% e 17% no longo prazo, o Goldman adota uma postura mais conservadora, estimando 14,5% em 2030. Atualmente, as ações negociam a 11,8 vezes o lucro projetado para 2026, um valor superior à média de 9,2 vezes de varejistas brasileiros cobertos pelo banco. O mercado aguarda evidências concretas da integração antes de precificar plenamente esse cenário.
Perspectivas para 2026
O Goldman Sachs projeta um crescimento de vendas de alta de um dígito, com avanço estimado de 9%, impulsionado pela produtividade nas lojas e pelo desempenho do canal digital, que deve atingir 43% das vendas totais. A rentabilidade também deve melhorar, com expansão projetada de 45 pontos-base na margem Ebitda, para 14,3% em 2026.
Em relação à expansão, a expectativa é de abertura de cerca de 13 lojas no ano. O foco inicial está na venda de 26 unidades exigida pelo Cade, seguida pela otimização do portfólio e priorização de regiões com maior retorno.
A administração da União Pet projeta capturar entre 0% e 10% das sinergias totais estimadas em R$ 200 milhões a R$ 260 milhões em 2026, com um aumento gradual até atingir 100% em 2030.
Integração de Sistemas e Operações
A empresa possui um plano estruturado para a integração de sistemas, com a migração da Cobasi para o ERP da Petz prevista para ocorrer entre 18 e 22 meses. A unificação de CNPJs pode levar até 36 meses, com potencial de ganhos logísticos e operacionais, apesar de possíveis desafios temporários.
Na frente de fornecedores, as condições comerciais negociadas separadamente por Petz e Cobasi estão sendo revisadas. Os efeitos completos nas margens brutas devem ser observados a partir do 3º trimestre de 2026, considerando o ciclo de estoques.
Em relação às marcas próprias, a penetração é de 13% na Petz e 7% na Cobasi. Produtos como a linha Supersecão já estão sendo vendidos nas lojas da Cobasi, e itens da Zee.Dog estão sendo implementados gradualmente.
Fonte: Infomoney
