A inteligência artificial (IA) já demonstra um impacto significativo nos mercados financeiros, gerando níveis de incerteza sobre o valor futuro que superam disrupções históricas. Essa percepção se reflete em uma notável bifurcação nas avaliações de empresas e setores, com a IA atuando como principal fator explicativo.
O índice S&P 500, por exemplo, acumulou uma valorização de 15% em um ano e meio. No entanto, essa média esconde uma dispersão expressiva entre seus componentes. Empresas consideradas “ganhadoras” da IA registraram um aumento de cerca de 80%, enquanto as “perdedoras” sofreram uma queda de aproximadamente 50%, segundo classificação da UBS.
O que você precisa saber
- Empresas vistas como “perdedoras” são aquelas cujo negócio pode ser negativamente afetado pela IA, especialmente em tarefas rotineiras sujeitas à automação, como contabilidade e auditoria.
- O software tradicional também sofre com a IA, que reduz barreiras de entrada, intensifica a concorrência e pressiona margens.
- Os “ganhadores” incluem empresas essenciais para a infraestrutura da IA, como as de semicondutores, memórias, energia e desenvolvimento de modelos.
Nvidia: Um Caso de Destaque
A Nvidia exemplifica o sucesso no setor, com sua avaliação multiplicada por sete em três anos, chegando a atingir cinco trilhões de dólares em alguns momentos. Isso representa uma avaliação de cerca de 100 milhões de dólares por funcionário, superando significativamente líderes tecnológicos anteriores à IA e empresas de setores tradicionais.
Essa valorização evoca a bolha pontocom, com múltiplos desproporcionais que podem se ajustar. Contudo, espera-se que persistam divergências significativas entre as empresas, mesmo dentro do grupo de “ganhadores”.
Novos Demandantes de Financiamento
A corrida pela liderança em IA exige investimentos extraordinários, levando ao surgimento de novos demandantes de financiamento, especialmente no segmento de dívida. Grandes tecnológicas, que antes forneciam liquidez, agora necessitam de capital para investimentos massivos em infraestrutura, como centros de dados e capacidade de computação, estimados em quatro trilhões de dólares até 2030.
Essa necessidade tem impulsionado emissões de dívida, transformando a estrutura do mercado global de dívida corporativa. A dívida emitida por empresas de tecnologia para financiar IA já representa mais de 10% do saldo vivo, um aumento expressivo em relação a dois anos atrás.
Migração para o Private Credit
Além do mercado de bonos, observa-se uma migração parcial dessas necessidades de financiamento para o mercado de private credit. Essa tendência é evidenciada pelo crescimento de ativos sob gestão neste segmento e por operações conjuntas, como a da Meta com Blue Owl para financiar infraestrutura de centros de dados.
As recentes tensões nos mercados de crédito privado, em parte devido à exposição à tecnologia, com concentração em empresas de software, levaram a pedidos de reembolso e ativação de mecanismos de gestão de liquidez. Isso justifica cautela quanto ao risco de ampliação de diferenciais em episódios de saturação do mercado.
Em suma, o crédito das grandes tecnológicas entrou em uma nova fase, tornando-se um pilar central do mercado global investment grade, com implicações macrofinanceiras de grande alcance.
