A próxima reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC) nesta quarta-feira, 5, não trará surpresas quanto à manutenção da taxa Selic em 15%. Essa decisão já foi amplamente sinalizada pela instituição. No entanto, o foco dos analistas e investidores está em uma pequena alteração no comunicado oficial: a possível remoção do advérbio “bastante” da expressão “período bastante prolongado”, utilizada para descrever a expectativa de duração da política monetária restritiva.
Desde julho, quando a Selic foi mantida em 15%, o Copom tem alertado que a taxa permaneceria nesse patamar por “um período bastante prolongado”. O Mercado financeiro, em sua maioria, interpretava essa comunicação como um indicativo de que um novo ciclo de corte de juros não se iniciaria antes de duas ou três reuniões futuras, excluindo os encontros de julho, setembro e novembro das apostas para o início do afrouxamento monetário.
Início do Ciclo de Cortes: Antecipação ou Postergação?
Enquanto uma minoria aposta num corte já em dezembro, a maioria dos analistas divide suas previsões entre as reuniões de janeiro e março para o início do afrouxamento monetário. A principal razão para essa cautela é o receio de que um movimento prematuro, diante de condições macroeconômicas ainda instáveis, possa comprometer a credibilidade do Copom.
A simples alteração no comunicado, para sinalizar a manutenção dos juros em 15% apenas por “um período prolongado” (retirando o “bastante”), poderia levar muitos analistas e investidores a anteciparem suas apostas. A leitura dessa mudança seria de que, caso a inflação corrente continue a surpreender positivamente e as expectativas inflacionárias para 2026 e 2027 sigam em trajetória descendente, o Copom poderia, já na reunião de dezembro, preparar o terreno para um ciclo gradual de redução dos juros, deixando a porta aberta para um corte já em janeiro.
Projeções de Inflação e o Futuro da Selic
Outro fator crucial para as apostas do mercado será a projeção de inflação divulgada pelo Copom para o horizonte relevante da política monetária. Na reunião anterior, essa projeção para o primeiro trimestre de 2027 foi de 3,4%. Se, desde então, o dólar se manteve comportado (abaixo de R$ 5,40), a inflação desacelerou e as expectativas recuaram, uma revisão dessa projeção para 3,2%, por exemplo, indicaria um movimento em direção à meta de 3% e sinalizaria que a Selic não precisaria permanecer no nível restritivo por tanto tempo.
Cautela em Meio a Dados Econômicos Mistos
Por outro lado, o mercado de trabalho continua robusto e a perda de fôlego da atividade econômica está mais lenta do que o previsto. Esses fatores exigem cautela do Banco Central na condução da política monetária. A interpretação que o Copom fará desses dados mistos será determinante para o futuro da Selic e a sinalização sobre o fim do ciclo de juros altos.
Fonte: Estadão
