Resultados 3T25: Usiminas, Gerdau e CSN sob análise de mercado

A temporada de resultados do terceiro trimestre de 2025 (3T25) se aproxima, com as principais siderúrgicas brasileiras divulgando seus balanços. A Usiminas (USIM5) apresentará seus números na sexta-feira, 24. Em seguida, a Gerdau (GGBR4) divulgará seus resultados em 30 de outubro, e a CSN (CSNA3) fechará a série em 4 de novembro.

Analistas do Bank of America indicam que, apesar de os resultados no Brasil poderem apresentar fraqueza, a performance em outras regiões, notadamente na América do Norte, e os resultados da mineração devem compensar.

A CSN é esperada para registrar o maior aumento em lucros, embora ainda se preveja uma considerável queima de caixa no período. Já a Usiminas pode ver uma melhora modesta em seus resultados, impulsionada pelo desempenho do minério de ferro. A Gerdau, por sua vez, deve manter seu Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) estável, com os resultados mais fortes na América do Norte, em termos de preço, equilibrando a pressão de preços mais baixos no Brasil.

Gerdau: Desempenho Sólido Impulsionado pela América do Norte

Na visão da XP Investimentos, a Gerdau deverá apresentar mais um trimestre sólido. A unidade de negócios na América do Norte deve liderar, com preços mais altos e Custos controlados, resultando em margens Ebitda expandidas. Em contrapartida, a unidade brasileira pode enfrentar pressão devido a preços mais baixos, embora reduções de custos possam mitigar parte desse impacto.

O Itaú BBA corrobora essa perspectiva, prevendo um leve aumento sequencial no Ebitda da Gerdau, com as melhorias na América do Norte superando o declínio no Brasil. A expectativa é de um aumento de 5% no Ebitda na comparação trimestral, alcançando R$ 2,750 bilhões.

A Genial Investimentos projeta que a Gerdau voltará a gerar caixa. A expectativa é de um resultado operacional positivo, com destaque para a operação na América do Norte, sustentada por volumes mais altos e contração de custos. Isso contrasta com a pressão de margem na operação Brasil, explicada pela compressão de preços realizados que tende a superar a retração de custos.

Usiminas: Melhora Modesta e Foco no Minério de Ferro

Para a Usiminas, a XP Investimentos espera uma melhora trimestral, embora ainda sob pressão. Os preços mais baixos do aço seriam parcialmente compensados pela economia de custos e pelos preços mais altos do minério de ferro.

A Genial Investimentos ressalta que a projeção de um resultado consolidado basicamente estável sequencialmente para a Usiminas será marcado por volumes estáveis trimestralmente, deterioração de preço na divisão de aço, e alta marginal de realização em mineração, puxada pela elevação do preço do minério de ferro. Esses fatores devem contribuir para uma estagnação do Ebitda em R$ 411 milhões, refletindo um ambiente ainda adverso.

O Itaú BBA aponta que as empresas de minério de ferro e siderúrgicas devem ser um destaque nesta temporada, com uma sólida melhora sequencial nos resultados, impulsionada principalmente por preços mais altos do minério e mecanismos positivos de precificação.

O BofA projeta uma leve alta do Ebitda da Usiminas, de R$ 408 milhões para R$ 417 milhões, impulsionado por melhores resultados na mineração, enquanto o setor siderúrgico deve permanecer estável.

CSN: Mineração e Outras Divisões Impulsionam Resultados

Sobre a CSN, a XP Investimentos espera resultados positivos no 3T25, com receita líquida de R$ 11,5 bilhões (+8% no trimestre e +4% no ano anterior) e Ebitda de R$ 3,1 bilhões (+34% no ano anterior e +16% no trimestre).

A equipe da XP observa que as operações de mineração da CSN impactarão positivamente os resultados, impulsionadas por maiores preços e volumes realizados de minério de ferro. O desempenho na divisão de aço da CSN deve ser mais fraco, impulsionado por preços realizados mais baixos, embora volumes de vendas ligeiramente maiores e menor custo caixa por tonelada possam amenizar. Espera-se que as demais divisões da CSN apresentem resultados melhores, com Ebitda total (excluindo Mineração e Siderurgia) de R$ 940 milhões.

O Bank of America espera um aumento de 24% no Ebitda da CSN, para R$ 3,243 bilhões no trimestre, impulsionado por melhores resultados na mineração e em outras divisões, o que deve compensar os menores resultados no setor siderúrgico. O Ebitda do setor siderúrgico da CSN deve diminuir 24%, para R$ 443 milhões, impulsionado principalmente por preços mais baixos.

Fonte: InfoMoney