Juros Futuros Sobem Após Copom Manter Postura Conservadora

Os juros futuros fecharam em alta nesta quinta-feira (6), com a ponta curta da curva a termo reagindo à decisão e ao comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom). O Banco Central manteve a taxa Selic em 15% e reforçou sua postura conservadora, ajustando as expectativas dos investidores sobre a política monetária.

A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) com vencimento para janeiro de 2027 subiu de 13,84% para 13,88%. Já a taxa do DI para janeiro de 2029 avançou de 13,07% para 13,08%, enquanto a do DI de janeiro de 2031 oscilou marginalmente de 13,37% para 13,375%.

Inicialmente, as taxas de longo prazo chegaram a cair, mas inverteram o movimento no final da tarde, acompanhando a alta concentrada na ponta curta da curva a termo.

Análise do Comunicado do Copom

O comunicado divulgado pelo Copom apresentou poucas mudanças em relação à reunião de setembro. As menções ao período prolongado de Selic em patamar contracionista e à disposição do BC em subir a taxa novamente, se necessário, foram interpretadas como uma tentativa de controlar a precificação de cortes de juros futuros.

Contudo, o Banco Central também sinalizou de forma mais clara que percebe um arrefecimento da atividade econômica e uma convergência gradual da inflação para a meta de 3%. A melhora em medidas subjacentes da inflação, que antes mostravam resistência ao aperto monetário, também foi notada.

Expectativas para o Ciclo de Afrouxamento Monetário

Para Luis Cezario, economista-chefe da Asset 1, o comunicado do Copom indicou um movimento em direção ao ciclo de afrouxamento monetário previsto para o próximo ano, mas sem definir um prazo claro para o início dos cortes. Ele destaca que a afirmação do BC de que a Selic em 15% é suficiente para atingir a meta inflacionária sugere que a próxima discussão será sobre a flexibilização da política monetária.

“Ele ainda não está preparado para dar um sinal mais claro disso”, afirma Cezario. “Por isso, preferiu ser bem cauteloso na comunicação. A porta está fechada para uma redução [da Selic] em dezembro, mas não para janeiro”, ressalta. Seu cenário base prevê um corte de 0,25 ponto percentual em janeiro de 2026 e a Selic em 12% ao final do próximo ano.

Cezario acredita que a decisão sobre o primeiro corte de juros, previsto entre janeiro e março, dependerá da evolução da economia. Dados de atividade abaixo do potencial, ajustes no Mercado de trabalho e a queda mais acentuada das expectativas de inflação podem justificar um início mais precoce. A ata da reunião, a ser divulgada na próxima terça-feira (11), deve detalhar melhor as discussões do Copom.

Riscos para a Atividade Econômica

O economista-chefe da Asset 1 também aponta riscos para a atividade econômica, tanto de alta quanto de baixa. Medidas fiscais e parafiscais em ano eleitoral podem sustentar a economia, retardando o ciclo de cortes do BC, um cenário já precificado pelo mercado. Por outro lado, uma deterioração mais forte do mercado de crédito privado, atualmente subestimada, pode acelerar a redução do aperto monetário.

“Esse canal vinha crescendo num ritmo muito forte nos últimos anos e, agora, está desacelerando acentuadamente e já gera um impulso de crédito negativo sobre a atividade”, alerta Cezario. Se essa desaceleração afetar setores sensíveis ao crédito, o BC poderá reduzir o grau de aperto monetário de forma mais rápida.

Fonte: Valor Econômico