Inflação em baixa, mas juros Selic só caem em março de 2026, diz XP

A inflação no Brasil tem surpreendido positivamente nos últimos meses. A XP Investimentos destacou que o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de outubro ficou abaixo do esperado, com deflação em bens duráveis e alimentação. As medidas de núcleo, que excluem itens voláteis, já se encontram dentro do intervalo de tolerância da meta.

Apesar da trégua inflacionária, o aquecido Mercado de trabalho e as expectativas de preços acima da meta levam os analistas da XP a preverem que o Comitê de Política Monetária (Copom) adiará o início dos cortes na taxa básica de juros (Selic), atualmente em 15%, para março de 2026. A projeção é de seis reduções consecutivas de 0,50 ponto percentual, culminando em uma Selic de 12% ao final do ciclo.

Cenário Macroeconômico e Perspectivas

Em termos reais, a taxa de juros permaneceria em torno de 7,5%, ainda acima do juro neutro estimado em 5,5%. Para que a taxa básica de juros possa se aproximar desse patamar, a XP aponta a necessidade de reformas fiscais mais profundas.

No mercado de câmbio, a corretora projeta o dólar a R$ 5,30 até o fim deste ano e a R$ 5,50 em 2026. Essa estimativa considera o tom mais rigoroso do Federal Reserve (Fed, banco central dos Estados Unidos) e os déficits em conta corrente.

Ambiente Externo e Negociações Comerciais

O cenário Internacional tem se mostrado relativamente favorável a países emergentes. Nos Estados Unidos, o Fed já realizou cortes na taxa de juros e pode implementar novas reduções em dezembro, mesmo diante das incertezas geradas pelo shutdown. Contudo, uma eventual retomada da inflação americana poderia impactar esse movimento, valorizando o dólar no curto prazo.

As negociações comerciais entre líderes globais, como Donald Trump, Xi Jinping e Lula, têm contribuído para a redução de tensões no comércio global. Apesar das tarifas impostas pelos EUA, o Brasil tem mantido um bom desempenho nas exportações de commodities como café, minério de ferro e carnes. A produção agrícola deve continuar em alta, sustentando o saldo da balança comercial.

A XP revisou suas projeções de superávit da balança comercial para US$ 66,9 bilhões em 2025 e US$ 69 bilhões em 2026. O Investimento Direto no País (IDP) também apresenta crescimento, especialmente em participações de capital.

Impacto das Políticas Públicas e Contas Públicas

No cenário político, o Governo de Luiz Inácio Lula da Silva tem ganhado fôlego. Medidas como a operação policial no Rio e o avanço da proposta que amplia a faixa de isenção do Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil são vistas como impulsionadoras da demanda doméstica. O aumento de investimentos públicos também deve sustentar a economia em 2025 e 2026.

A corretora projeta um crescimento de 2,1% para o Produto Interno Bruto (PIB) em 2025 e 1,7% em 2026, impulsionados por crédito, renda e investimentos. O desemprego deve se manter estável, entre 5,5% e 6%.

Nas contas públicas, o déficit do setor público consolidado deve atingir R$ 61,8 bilhões (0,8% do PIB) em 2024 e R$ 64,2 bilhões (0,5% do PIB) em 2026. A Dívida Bruta do Governo Geral (DBGG) deve chegar a 83,6% do PIB e a Dívida Líquida do Setor Público (DLSP) a 69,3%, pressionadas por juros altos e subsídios. A XP avalia que a redução do espaço para gastos discricionários exigirá ajustes fiscais a partir de 2027.

Fonte: InfoMoney