A BB Seguridade (BBSE3) divulgou um Lucro líquido ajustado de R$ 2,56 bilhões no terceiro trimestre de 2025 (3T25), superando em 9% o consenso da Bloomberg e em 13,1% o resultado do ano anterior. No mercado, as ações da seguradora apresentaram alta de 2,08%, cotadas a R$ 33,93.
O desempenho acima do esperado foi impulsionado por um resultado financeiro robusto, que atingiu R$ 714 milhões. A BrasilPrev se destacou, registrando R$ 512 milhões em resultado financeiro, beneficiada pela deflação do IGP-M em relação ao IPCA. No entanto, o JPMorgan avalia que esses ganhos financeiros têm menor recorrência e não devem impactar significativamente as projeções de lucro para 2026, estimadas em R$ 8,8 bilhões.
Desempenho Operacional e Financeiro
O Bradesco BBI classificou o resultado do 3T25 como sólido, com a Brasilseg apresentando melhor desempenho operacional. Apesar do desempenho modesto nos prêmios emitidos, a retenção de prêmios ganhos foi beneficiada pela composição e pelo índice de sinistralidade controlado. O BBI ressalta que, mesmo excluindo o efeito defasado do IGP-M, os resultados normalizados foram fortes, alcançando R$ 2,4 bilhões.
Contudo, analistas do BBI apontam que o forte resultado financeiro pode não ser sustentável a longo prazo. O crescimento dos prêmios emitidos permanece abaixo das projeções, indicando um cenário desafiador para 2026.
O BTG Pactual também confirmou resultados sólidos, com lucro líquido ajustado de R$ 2,56 bilhões, um avanço de 14% em relação ao trimestre anterior e 13% na comparação anual, superando as estimativas do banco em cerca de 5%. O forte resultado financeiro da BrasilPrev e a sinistralidade controlada na BrasilSeg foram os principais vetores.
Análise de Qualidade e Perspectivas
O Morgan Stanley destacou que, embora o resultado tenha superado as expectativas, a qualidade dos ganhos foi moderada, com a surpresa positiva originada principalmente pelos ganhos financeiros. No âmbito operacional, os números ficaram ligeiramente acima do esperado, impulsionados pelo reconhecimento de receitas de vendas anteriores.
A Genial Investimentos aponta que, apesar do resultado trimestral, os desafios operacionais persistem. A companhia enfrenta dificuldades na expansão dos prêmios de seguros e captação líquida negativa em previdência, refletindo um ambiente operacional mais desafiador.
Próximos Catalisadores e Recomendações
Um potencial catalisador relevante para a BB Seguridade é a renegociação dos contratos de distribuição com o Banco do Brasil (BBAS3). Esse tema ganha força à medida que parte do mercado projeta o fim do contrato de distribuição em 2033. No entanto, a instituição financeira reconhece que essa discussão pode ser adiada para a próxima gestão do banco e da seguradora.
A Genial Investimentos considera a BB Seguridade um ativo defensivo em um ambiente de juros elevados, com um modelo de negócios resiliente e geração de caixa consistente. A ação negocia a múltiplos atrativos: 7,0x P/L para 2025, 6,8x P/L para 2026 e um dividend yield estimado de 11,9% para 2025. A corretora mantém recomendação de compra com preço-alvo de R$ 45.
O BTG, apesar de reconhecer o valuation atrativo, reitera recomendação neutra e preço-alvo de R$ 41, preferindo a Caixa Seguridade (CXSE3). Bradesco BBI, Morgan Stanley e JPMorgan também mantêm Classificação neutra, com preços-alvo de R$ 39, R$ 35,50 e R$ 40, respectivamente.
Fonte: InfoMoney
