Crédito Imobiliário: Novas Regras Podem Reduzir Emissões de LCIs

Especialistas preveem que novas regras do Banco Central e do Conselho Monetário Nacional (CMN) concerning o crédito imobiliário, com transição gradual até 2027, possam impactar as emissões de Letras de Crédito Imobiliário (LCIs) já a partir de 2025. As mudanças permitirão que os bancos mantenham carteiras de crédito imobiliário proporcionais ao volume de depósitos, em vez de serem obrigados a direcionar 65% dos depósitos de poupança para este fim.

Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, aponta que as LCIs podem perder seu status de instrumento privilegiado para captação de recursos imobiliários. Essa menor dependência pode pressionar os spreads das LCIs.

Ascensão das LCIs e o Contexto da Poupança

As LCIs ganharam força significativa em 2025. No primeiro semestre, as emissões cresceram 25% em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando R$ 113 bilhões captados, segundo a Abecip. Paralelamente, as emissões de debêntures, o principal instrumento do crédito privado, registraram queda de 6,8%. Esse movimento ocorreu enquanto os depósitos de poupança estagnaram devido ao baixo retorno real e ao aumento da educação financeira dos investidores. Entre 2011 e 2025, os financiamentos imobiliários expandiram de R$ 178 bilhões para R$ 1,72 trilhão, com depósitos de poupança subindo de R$ 319 bilhões para R$ 762 bilhões.

Impacto das Mudanças nas Taxas das LCIs

Robson Casagrande, especialista em investimentos e sócio da GT Capital, acredita que a poupança voltará a ser a principal fonte de financiamento imobiliário, levando a uma redução gradual nas emissões de LCIs já em 2025. Ele prevê que os retornos das LCIs tendam a diminuir, aproximando-se das taxas de CDBs e outros títulos de baixo risco, reduzindo seu diferencial atrativo para investidores.

Por outro lado, Lima sugere um efeito contrário nas taxas. Para manter o apelo das LCIs, os emissores podem precisar elevar ligeiramente os spreads, especialmente se a poupança captar recursos a Custos mais baixos. Jeff Patzlaff, planejador financeiro CFP, também espera um aumento nos prêmios das LCIs. Bancos menos dependentes desse instrumento precisarão competir mais nas taxas para atrair investidores, o que pode elevar a exigência de compensação pelo risco de crédito e liquidez, especialmente com a incerteza regulatória sobre a tributação.

O Futuro das LCIs no Mercado de Renda Fixa

Apesar das mudanças, especialistas veem valor contínuo nas LCIs. Sua isenção de Imposto de Renda e segurança permanecem atrativas para o perfil conservador. Contudo, a vantagem comparativa em relação a outros investimentos pode diminuir, especialmente se houver alterações tributárias futuras. A diferença entre LCIs e outras aplicações tende a se estreitar com o aumento da competição e a manifestação de novos riscos.

A expectativa é que os impactos nas LCIs comecem a ser sentidos nos próximos meses, com ajustes graduais até a plena implementação do novo modelo em janeiro de 2027. O Mercado precifica expectativas, indicando que os primeiros sinais de impacto devem surgir em 2025, com efeitos mais significativos entre 2026 e 2027. Até lá, as LCIs ainda podem oferecer boas oportunidades, embora com retornos gradualmente menores.

Fonte: InfoMoney