Tarifas de Trump: Por que o Comércio Global Não Foi Quebrado?

Em 2 de abril, Donald Trump anunciou suas tarifas do “Dia da Libertação”, alegando que o mundo tratava os Estados Unidos de forma injusta. A mensagem era clara: a era do livre-comércio havia acabado. Mercados estremeceram, aliados reagiram e economistas previram uma catástrofe, com estimativas de 90% de chances de uma recessão provocada por tarifas.

Em partes da economia americana, a dor é real. Preços de bens duráveis, como eletrodomésticos e automóveis, subiram mais de 3% em ritmo anual no segundo trimestre de 2025. O preço de brinquedos, a maioria importados da China, cresce quase 5%. Nossas estimativas indicam que as tarifas estão adicionando cerca de 0,3 ponto porcentual à inflação. O emprego também enfraqueceu em setores expostos, como manufatura e varejo, devido a Custos mais altos e incerteza. O sentimento do consumidor em setembro estava 20% abaixo do nível de um ano atrás. Em comparação com um mundo sem tarifas, os Estados Unidos estão em pior situação.

Por Que as Boas Notícias Persistem?

Mesmo seis meses depois, o ajuste completo ainda não chegou. Não há uma inflação fora de controle. A economia americana cresceu 3,8% em ritmo anualizado no segundo trimestre, e o Federal Reserve de Atlanta prevê algo semelhante para o terceiro. Consumidores continuam gastando, empresas investindo e o Mercado de ações em alta. As perspectivas globais também melhoraram. Em setembro, a OCDE elevou sua projeção de crescimento global para 3,2%, contra 2,9% três meses antes.

Uma das razões é que as tarifas foram mais brandas do que o anunciado. Estimativas indicam que a taxa média americana está em torno de 18%, inferior aos 30% inicialmente previstos. Trump ameaçou a China com tarifas de 145%, mas aplicou pouco mais de um terço disso. As tarifas da Coreia do Sul caíram de 25% prometidos para 15%. Mesmo o Lesoto, um pequeno país que vende principalmente roupas aos EUA, recebeu uma tarifa de 50% que nunca foi aplicada.

Isenções e Brechas Reduzem o Impacto

Atrasos na implementação e isenções amenizaram o impacto das tarifas. Quase metade das importações americanas foi isenta, incluindo eletrônicos como smartphones e computadores. A tarifa de 50% sobre o Brasil inclui cerca de 700 exceções, reduzindo-a para cerca de 30%. No Canadá, a tarifa nominal de 35% é, na prática, próxima de 6%, em grande parte devido a isenções sob o Acordo Estados Unidos-México-Canadá (USMCA).

Até tarifas setoriais estão repletas de brechas. Novas tarifas farmacêuticas, anunciadas com 100%, excluíram medicamentos genéricos e empresas com planos de investimento no país. Essas medidas foram suspensas à medida que negociações começavam. A diferença entre as tarifas “no papel” e as efetivamente aplicadas é impressionante. O Budget Lab da Universidade Yale estima que a taxa implícita dos EUA é aproximadamente metade do que deveria ser.

O Que os EUA Ganharam? A Falta de Retaliação

O fator mais importante foi a ausência de retaliação em larga escala. Modelos econômicos previam tarifas de “olho por olho”, mas os parceiros comerciais dos EUA em grande parte se contiveram. Poucos países são grandes o suficiente para causar danos reais sozinhos, e a coordenação foi escassa. Os EUA importam menos do que no passado, representando cerca de um oitavo das importações globais, contra um quinto no início do século.

O Brasil, por exemplo, envia apenas 13% de suas exportações para os EUA, contra 26% no início dos anos 2000. Mesmo com dependência significativa, como no Sudeste Asiático, os países têm poucos incentivos para retaliar tarifas de cerca de 20%. Em vez disso, muitos países estão diversificando o comércio. A China, principal alvo das tarifas de Trump, viu suas exportações para os EUA despencarem, mas seu comércio total se manteve, com vendas para o Sudeste Asiático subindo 20% e para a Europa quase 10%.

As tarifas de Trump também estão aproximando outros países. O Canadá reforçou laços com o México, enquanto a União Europeia assinou um acordo com a Indonésia e está próxima de um pacto com a Índia. Muitos países estão se aproximando da China, com a Associação das Nações do Sudeste Asiático (Asean) ampliando seu acordo com a potência asiática. O investimento chinês no Brasil disparou mais de 60% no primeiro semestre do ano.

Impacto Econômico e Futuro do Comércio

A arrecadação com tarifas aumentou em US$ 19 bilhões por mês. No entanto, o país ainda tem um grande déficit orçamentário. Trump planeja usar parte dessa receita extra para compensar os perdedores, como os fazendeiros, transformando as tarifas em um imposto regressivo. O déficit comercial está se ampliando e a prometida revitalização da manufatura continua sendo uma miragem.

Empresas americanas têm absorvido a maior parte do custo das tarifas, mas margens de lucro e estoques importados antes de sua entrada em vigor estão diminuindo. O Budget Lab de Yale estima que as tarifas reduzirão a renda das famílias em cerca de US$ 2,4 mil por ano. A implementação escalonada das medidas de Trump pode levar a uma inflação persistentemente mais alta, forçando o Federal Reserve a manter juros mais altos por mais tempo, o que prejudicará a demanda.

A forma como outros países lidam com as tarifas americanas e com o excesso industrial da China moldará a próxima fase do comércio global. O México planeja uma tarifa de 50% sobre carros chineses, e a União Europeia se prepara para combater o aço chinês barato. No Sudeste Asiático, o fluxo de produtos chineses leva governos a considerar novas salvaguardas.

A lógica da abertura continua exercendo força. Pequenas economias estão se unindo, como a coalizão de 14 países da Future of Investment and Trade Partnership. O Regional Comprehensive Economic Partnership (RCEP) estuda a entrada de novos membros e uma integração mais profunda. A União Europeia e países do CPTPP podem tentar alinhar seus padrões e expandir a cooperação. Governos céticos em relação à globalização, como Índia e Indonésia, falam sobre a necessidade de defender o comércio. A ordem liberal pode estar sem líder, mas ainda não perdeu seus discípulos.

Fonte: Estadão