Uma disputa na Itália pode sinalizar o fim da relação próxima entre operadoras de telecomunicações e empresas de torres de telecomunicações. As torres foram uma fonte de receita significativa para as operadoras durante o período de baixas tarifas: Telefónica, Vodafone e outras empresas vendiam esses ativos para grupos especializados em infraestrutura a preços elevados, para depois arrendá-los. Agora, Fastweb e Telecom Italia deram um passo radical para rescindir os contratos de longo prazo que firmaram. O sucesso dessa iniciativa pode colocar em xeque a suposta estabilidade do setor de torres de telecomunicações.
Fastweb, controlada pela Swisscom, e Telecom Italia estão promovendo uma ofensiva contra a Infrastrutture Wireless Italiane (Inwit), um grupo de torres que surgiu em 2015 do antigo monopólio estatal de telefonia da Itália. Inicialmente, anunciaram planos para construir conjuntamente 6.000 novas torres no país. Agora, ambas as partes argumentam que o contrato vigente para o arrendamento de suas torres atuais à Inwit pode ser rescindido no início de 2028. A Inwit, que agora pertence em 30% ao investidor francês Ardian, sustenta que o acordo-quadro de serviços (MSA) deveria ser estendido até 2038.
A decisão dos inquilinos parece ousada. O diretor-executivo da Inwit, Diego Galli, estima que a substituição da rede implicaria a construção de, pelo menos, 15.000 novas torres. Com um ritmo médio de construção de 500 por ano, levaria 30 anos para substituir completamente as antenas da Inwit. As 6.000 novas torres da Telecom Italia e Fastweb também não seriam suficientes.
No entanto, há muito em jogo para a Inwit. Fastweb e Telecom Italia são seus principais inquilinos, representando 80% de sua receita. Como nenhuma das partes pode arcar com uma ruptura total, é provável que cheguem a um acordo que reduza a carga do MSA, que a Swisscom argumenta estar acima do nível de mercado. Isso poderia significar, por exemplo, que a Inwit aceite não repassar integralmente os aumentos de preços por inflação aos inquilinos, como ocorre atualmente. O desempenho relativamente inferior do grupo em comparação com seu rival Cellnex Telecom sugere que os investidores esperam algumas dificuldades.
Cellnex e outras empresas de torres
O destino da Inwit também pode ser relevante para outras empresas de torres de telecomunicações na Europa, como a Cellnex e a empresa privada Vantage. Uma vez que uma operadora de telecomunicações rescinde um contrato de torres, é provável que outras sigam o exemplo. Segundo relatos, a Zegona Communications, que adquiriu a filial espanhola da Vodafone, considerou rescindir os contratos deste grupo com a Vantage por motivos de custos.
A consolidação pode enfraquecer a posição das empresas de torres. Os grupos de telecomunicações europeus pressionam há anos em Bruxelas para que as regras de fusão sejam flexibilizadas, a fim de reduzir custos e compartilhar investimentos. Se ocorrer uma onda de fusões e aquisições, as empresas de torres podem ter que competir com um número menor de arrendatários mais fortes, com maior poder de negociação e excesso de capacidade de mastros. E se as regras de fusões e aquisições não mudarem, as operadoras podem ser forçadas a explorar outras alternativas para economizar custos. A Zegona, por exemplo, está em negociações com suas congêneres espanholas MasOrange e Telefónica sobre a combinação de infraestruturas de rede, como antenas e estações base.
Isso deixaria as empresas de torres de telecomunicações com menor crescimento e fluxos de caixa menos previsíveis. O setor tem desfrutado de uma avaliação superior, com a Inwit negociando a um múltiplo EV/ebitda médio de 12 meses de 15 vezes nos últimos cinco anos, enquanto a Cellnex negociava perto de 16 vezes.
Se a Telecom Italia e a Fastweb conseguirem impor uma redução nos aluguéis, isso demonstrará que as torres talvez não sejam os ativos estáveis que os investidores acreditavam.
Fonte: Cincodias
