Cemig (CMIG4): Análise Completa e Vale a Pena Investir em 2025?

As ações da Cemig (CMIG4) apresentaram uma valorização de 10% nos últimos 12 meses, mantendo-se estáveis neste mês. Embora o desempenho na Bolsa de Valores seja positivo, a decisão de investir na companhia requer uma análise aprofundada dos seus números operacionais, que revelam um cenário mais complexo do que a trajetória recente das cotações sugere.

No segundo trimestre deste ano, a Cemig registrou uma Receita líquida de aproximadamente R$ 10,8 bilhões, um aumento de 14% em comparação com o mesmo período do ano anterior. O Ebitda ajustado cresceu 15,4%, atingindo R$ 2,21 bilhões. A alavancagem da empresa permanece controlada, com uma dívida líquida de cerca de R$ 12,2 bilhões e uma relação dívida líquida/Ebitda de 1,6 vez, o que reforça sua atratividade para investidores que buscam empresas com fluxo de caixa previsível.

Rating Elevado e Projeções de Investimento

Em setembro, a Cemig teve seu rating corporativo e de suas subsidiárias elevado de AA+ para AAA pela Moody’s na escala nacional, a nota máxima que atesta a Confiança na capacidade da empresa de honrar seus compromissos financeiros. Essa elevação segue a mesma linha da Fitch, que já havia realizado o mesmo upgrade em outubro de 2024. Segundo a Moody’s, a gestão financeira prudente, a liquidez confortável e a geração de caixa estável da empresa foram fatores determinantes para essa decisão.

No Investor Day deste ano, a Cemig apresentou um plano de investimentos robusto, projetando R$ 59,1 bilhões entre 2019 e 2029, com uma média de R$ 6 bilhões anuais. Desses, 76% serão destinados à distribuição de energia, setor conhecido por seus retornos mais previsíveis. Especificamente para a distribuição, um plano de R$ 21,9 bilhões está previsto entre 2023 e 2027, triplicando o volume investido no ciclo anterior.

Desafios e Preocupações no Radar da Cemig

Apesar dos números positivos, o lucro líquido da Cemig apresentou uma queda de quase 30% no trimestre. Isso indica que, embora o resultado operacional tenha melhorado, fatores financeiros ou de custo estão impactando o ganho total. Um outro ponto de atenção é a retração de 6,4% na energia distribuída ao segmento cativo, o que analistas atribuem ao enfraquecimento da base de consumo, podendo afetar a rentabilidade futura.

O controle estatal, com o Governo de Minas Gerais como acionista majoritário, adiciona uma camada de complexidade à governança da empresa. Decisões políticas podem influenciar a gestão, especialmente em questões tarifárias, concessões e contratos, que dependem de regulações públicas. Essa dinâmica pode afastar investidores que priorizam total previsibilidade.

A possibilidade de federalização da Cemig voltou à tona neste ano, com o governo de Minas autorizando um estudo para avaliar o uso da empresa na quitação de dívidas com a União. Analistas, contudo, ressaltam que o processo seria complexo e demorado, exigindo aprovações legislativas tanto na Assembleia Legislativa de Minas Gerais quanto no Congresso Nacional. Recentemente, deputados Estaduais aprovaram a autorização para a federalização da MGI, holding da participação da Cemig.

Perspectivas para o 3T25 e Recomendações de Investimento

Especialistas como Angelo Belitardo, da Hike Capital, e Douglas Dias Rodrigues, planejador financeiro, preveem um desempenho moderado da Cemig no terceiro trimestre de 2025, com crescimento concentrado em áreas mais estáveis do negócio. O reajuste tarifário de 7,78% no segmento de distribuição, em vigor desde maio, deve ser um fator positivo.

No entanto, a redução nos volumes de energia, o aumento dos custos operacionais e a exposição a variações de preço no mercado de curto prazo (PLD) limitam o potencial de valorização das ações. Segundo Belitardo, a Hike Capital adota uma visão neutra sobre a Cemig no momento, não sendo uma oportunidade clara de compra nem de venda. Ele sugere que empresas como Equatorial Energia e Energisa podem ser alternativas mais atraentes para quem busca maior potencial de crescimento ou menor risco.

Douglas Dias Rodrigues, por outro lado, vê a Cemig como uma opção para portfólios de médio e longo prazo, especialmente para investidores com tolerância moderada a riscos regulatórios e operacionais. Em uma carteira diversificada, a ação pode contribuir para estabilidade e geração de renda.

Riscos e Preços-Alvo para CMIG4

O Morgan Stanley adota uma recomendação underweight (exposição abaixo da média, equivalente à venda), citando baixas expectativas de dividendos e incertezas sobre a federalização. O banco projeta um rendimento médio de um dígito em proventos entre 2025 e 2027, uma queda em relação aos 15% de 2024.

O Goldman Sachs mantém recomendação de venda (Sell), com preço-alvo de 12 meses de R$ 8,90 por ação. Os principais riscos de alta incluem uma possível federalização, crescimento do PIB e de volumes acima do esperado, melhoria da eficiência e um cenário macroeconômico mais favorável.

A Hike Capital recomenda a manutenção, com preço-alvo entre R$ 11 e R$ 12. Os pontos de atratividade são o múltiplo preço/lucro (P/L) considerado baixo, entre 4 e 5 vezes, e um dividend yield elevado, próximo de 12,2%. Os riscos incluem mudanças regulatórias, redução no volume distribuído, migração de consumidores, aumento de custos operacionais e pressões sobre o resultado financeiro, além de investimentos maiores que o previsto.

Fonte: InfoMoney